航空业景气度回升

如果在去年11、12月份常乘飞机的话，不像往年一样，那么“随心所欲”地购买到机票，一定会吃惊于机票异常“紧俏”。这是因为航空业不但“淡季却不淡”，还发生了“翘尾”现象。

数据显示，去年12月航空总周转量增速“翘尾”达到30%，货运周转量、货运量增速分别为55%和47%，主要是受货运的拉动；其中国际货运增速更是高达73%。同时，客运淡季也保持平稳态势，客运周转量、客运量分别同比增长20%和19%，国际客运增速首超国内客运。

虽然如此，运力投放则普遍较为谨慎，载运率和客运率分别为69%和75%，这两个数据均超过2007年的高位，环比有所回落；票价整体回落幅度也明显低于预期。

国信证券分析师黄金香认为，行业需求增速将超过行业供给增速，并带动飞机日利用小时和客座率的回升，并有可能创下新高，从而使行业景气将进一步好转，航空票价水平也将进一步回升，航空主业的盈利将有望获得显著改善；同时由于人民币有望升值3%~5%，这将给航空公司带来比较大的汇兑收益，航空业有望实现盈利的双轮驱动——供需明显改善+人民币升值。

“在经济回升、世博会召开等因素刺激下，今年的航空需求仍将保持13%左右的快速增长，而供给的增速要略低，因此票价和客座率水平整体将好于去年。”渤海证券分析师齐艳莉2月8日对《投资者报》表示：“并且随着发达国家经济的持续恢复，国际航线的增长或将超过国内航线。”

爱建证券研究员乐旻旸预计，2010 年航空客运周转量增速在16%左右，国际航线复苏明显；货运方面，今年预计航空货运总量将增长15%左右，而国际航线增幅可能达到18%以上；从运力总供给来看，今年可能运力供应偏紧，机票价格水平有望进一步提高。

同样，长江证券分析师吴云英也有类似观点。她认为，行业周期进入上升波段、人口结构马上进入消费高峰期、收入水平不断提高、国际航线比例即将爆发式增长和“世博”以及“亚运”6大因素同时叠加，将助推航空运输需求增长13%~15%。

而在供给方面，今年全年运力增速保持10%左右，低于需求增速，客座率将会上升汇兑损益或将超预期；而之前广泛热议的“高铁替代”效应，对航空业来说，今年基本无忧。因此，长江证券看好航空业在2010 年的投资机会，但其认为，行业最大的不确定性仍然来自于油价。

与此同时，全球航空业迎来的也大多是好消息。国际航空运输协会（IATA，下称国际航协）2月9日发布2009年12月~2010年1月航空公司财务报告显示，金融市场开始预期航空公司盈利有所改善，1月份全球航空类股价上升5%，优于整体市场状况。

目前仅部分航空公司提交了四季度财务数据，但目前来看仍较为稳定，显示航空公司在经历上半年的恶化之后，下半年表现持续改善。

从投资角度来看，吴云英认为：“分为需求快速增长和事件驱动两种投资思路，涉及到相关上市公司，则分别看好中国国航，因为其拥有最大比例的国际航线，充分享受国际航空需求的反弹；海南航空，则因为其最激进的运力扩张计划，导致业绩弹性最大，还将享受国际旅游岛的优惠政策；而东方航空，因为同时享受国际航空需求的复苏和世博会，业绩预期明确。”